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包不同交易心得  

2014-02-25 22:30:55|  分类: 交易转载 |  标签: |举报 |字号 订阅

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1709年变成8000

2011A股的大熊市,让无数股市投资者在亏损中备受煎熬。然而,在一向被视为风险远高于股市的期货市场,去年依然上演着不少暴利神话,有的个人期货投资者盈利达到成百上千万元。

      在期货市场,看准一两波行情大赚并不难,短时间内盈利资金直线上升也不难,难的是长期持续盈利。在期货投资圈,有一个人从2003年起一直保持了持续的盈利的记录,将170万元的本金,在9年内变戏法似地变成了8000多万元。

      这个人就是奚川。说起奚川,未必有很多人知道他的名字,但他的网名包不同在各大期货论坛上却响当当。奚川自1998年开始接触有色金属行业,曾经在多家期货公司任金属分析师。学工程机械出身的他,把理工科的思维方式带到了投资领域,用波普尔的科学哲学理念指导自己投资,他称之为科学投资

      奚川既没有大机构资源与资金实力,也不靠内幕消息投资,他靠着自己的经验、分析与判断,从每天都在发生财富转移的高风险期货市场上,赚取合理的利润。他的投资故事告诉我们,投资不是靠碰运气,也不是茶余饭后随意为之,而是要靠科学、靠理性、靠勤奋、靠专注。

 

[经历] 300万亏到70 70万再到8000

      奚川是学工程机械专业的,1992年毕业,做过生产管理、国内国际贸易。初次接触商品期货是在1998年,是从有色金属的期现套利业务开始的。

      他个人投资大致是从2001年开始,朋友的钱加上他自己的钱一共170万。 2001年他做得并不好,170万做到当年底的时候,本金亏到120万。2002上半年盈利不错,做到了将近300万。

      “当赚到300万时,这时候信心爆棚。现在想来,其实只是阶段性的踩准了节奏而已。后来踩不准了,就发生亏损。开始亏损不算大,从300万亏到 200万左右。时间临近2002年年底,一心想要把亏损扳回来,但越是想扳回来越是扳不回来,从200万又一路亏到70万。他告诉记者,跌入谷底的感觉让他冷静下来。

      他当时认真总结了一下,看看自己究竟有没有办法在期货市场上生存。他算了一本账——那时候做外盘手续很贵,两年时间我手续费差不多付了大概8万美金,加上跟续费差不多一样多的点差,他在交易成本上的支出就有 16万美金。如果这部分能够节约下来,总账还是能打平的。这还是在他认为自己犯了一系列错误的情况下。我不能保证自己今后不犯错,但有些错可以少犯。另外有些事情马上就可以做出改变,譬如节约交易成本,降低交易频率,不去做一些不太有把握的交易,换一家手续费便宜些的经纪公司等等。

      另外,他总结认为,自己在有色金属市场上,因为对贸易流程各方面都比较熟悉,经验也比别人丰富,赚一些钱还是有把握的。此前亏钱可能由于一些比方说心态问题,或者交易成本的问题导致了亏损,那么以后避免这些就可以了。

      “从那之后,我放弃一切幻想,想一年赚个百分之几十,发扬一下愚公移山的精神,只要时间够长总能扭亏为盈。那以后也基本上就没怎么再亏过大钱。

      200370万开始,上半年他大概只是从70万赚到110万,差不多40%的收益。到2003年下半年正好赶上一波跨年度牛市行情,他看得又比较准,赚了300%,从110万又赚到440万。从那以后,他的投资业绩保持了平稳的增长。

      2008年伦铜在8000多美元的时候,奚川的资金达到4000多万,合700万美元,可以买900吨铜。他在8100美元开始空,空了100吨,结果铜反其道而行之,涨到8900美元时,亏了8万美元之后他砍掉空头。

      铜跌下来之后,他又在7500美元做空,这次空了150吨。随着行情逐渐印证他的想法,他抛了六七次才抛了450吨。国庆后又跌下来,又狠狠地加了仓。用盈利来承担风险,到最后抛了1500吨,盈利使自己的资本增加到了六七千万。

 

[原则] 做投资首先要保证不亏

      不论是期货还是股票投资的成功者,必须要有自己的投资理念。谈及他的投资理念,他却说,自己没有什么特别核心的理念。如果说一定有特别核心的理念,可能有一些想法。

      他认为,做投资,首先想怎么不亏,把投资风险的下限锁死。只要不亏那就是赚多赚少的事。现在利息那么低,只要不亏,市场总有震荡,一不小心不就赚钱了嘛,这是我当初的一个原始想法。

      在谈及如何保持本金不亏时,理工科出身的他提到了机械设计中的安全系数。任何投资都是安全是第一的,比如你坐飞机,肯定是安全第一,若总有坠机事件你肯定不会坐他们飞机。但是世界上没有哪一家航空公司没有掉过飞机的,你不会因为这个就不会去坐飞机。要把这个风险控制在理论上非常小的一个水平,绝对没有风险的事情是没有的。

      风险始终是客观存在的,问题是怎么把它控制在最小的程度。我学工程机械的,机械设计里面的一些理念对我有帮助。比方说设计电梯,结构设计的时候都会取一个安全系数。载人的电梯,安全系数一般取10,额定载重1吨,设计的时候按10吨来算,就算有什么意外也能扛得住。

      “具体拿一笔投资来说,如果事先计划这笔钱不能亏20%,我不是照着20%来管理风险的,万一出个意外,我照着20%来控制,出了意外我一下亏了25%怎么办,很容易发生这种事。那么我取个安全系数2就可以了,就是说20%风险我照着10%来亏,那么10%亏掉怎么办呢,我把剩下10%我再取一半,我照着5%来亏,而且这10%或者5%我也不能是一把行情上亏掉的,还要分几份来亏,那平均一次交易的止损就只有1~2%了。

      如果有2亿元资金,有的人可以冒5000万元的风险,但奚川只愿意承担50万到100万元的风险。如果一定要冒险,奚川也只会用盈利去冒风险 2006年,伦铜从4000美元涨到8000美元,他的资金还没有翻一倍,只赚了60%70%我看对了,但是我做得太小心了,我始终把保本放在第一位,看错的时候我的单子很小。

      这就是死守保本底线。有盈利的时候,你可以多冒一点风险。“2004年到现在,我没有一次亏损超过5%。我说到做到。

 

[信条] 用科学哲学指导投资

      奚川有一个同学是学习理论物理学的,他从同学那里知道了波普尔。波普尔的科学哲学主义(也有叫证伪主义哲学)思想对奚川分析问题的帮助很大。

      回想一下科学知识的发展历程,从天圆地方说、地心说、日心说、万有引力说一直到时空弯曲说,没有一个理论是绝对正确的,未来还会有比相对论更接近正确的理论出现。另一方面,牛顿力学、相对论等等这些包含错误的理论又都很有用,这是谁也不能否认的。所以波普尔就给出了他的判定标准——所有科学理论都是猜想,但不是乱猜。

      “首先,要给出原则上能够被实践检验正确或错误的预言;然后接受实践检验,通过比较,我们接受那个错误比较少,能够解释更多现象的理论。概括说就是大胆假设,小心求证。

      在奚川看来,投资从分析判断到出入场的过程也是同样如此。他对自己每一笔投资的核心的考虑出发点,不是怎么样去抓一把大行情,而是找一个风险小回报高的机会,其次是考虑做行情怎么样做才有把握。

      “针对行情,我会根据一个核心的逻辑,对基本面、价格、持仓量等等很多方面作出较详细的预测,这个行情大概会怎么走。但我不会马上操作,我会先去验证。如果它走出来的结果,验证了1点,说明我的核心逻辑有50%的概率是正确的——还有50%的概率是瞎蒙蒙上的——如果验证了2点,那么瞎蒙蒙对的概率就只有25%,如果验证了3点,蒙对的概率就只有12.5%了,也就是说有87.5%的概率是我确实判断对了,那么这时候我再按照原先的预测去操作其余的部分;如果我第一点对了,后面几点都不一样,那我的预测可能是错的,那我可以不做,就不会亏钱。这样,即使我预测的成功率不高,但我交易的成功率肯定是高的。概括说就是大胆预测,小心求证。

 

[规则] 宁可错过 不要做错

      期货投资中投资者常常碰到的关键问题是交易的频率和仓位问题。很多投资专家都告诫说不要频繁交易。对此,奚川的看法是,宁可错过,不要做错。

      “市场天天都有机会,问题是你能不能抓到而已,你抓到任何一次机会,涨跌1%,如果期货有5%的保证金,你抓到一次之后就比巴菲特多了,20% 的收益,你满仓,如果你再借点钱透支一下,那你不是赚的更多了吗?所以只要市场开着,赚钱的永远有。但是你把本亏掉了,就永远没机会了。

      他认为,人们老是容易把机会理解为赚钱,把风险理解为亏钱,实际上机会和风险的意思是一样的,都代表一种不确定性,这里面既有赚钱的机会也有亏钱的风险,都是一种不确定性。

      “机会永远有,钱是赚不完的,但是输得完。他表示,不管赚多少个100%,亏一个100%就什么都没了。首先保证不要输,宁可错过,不可做错。只要不亏,哪怕每年赚比较小的数字,按几何方式增长,多年以后的利润就会很可观。这是我的经营原则。

      对于投资经典经常提及的分散投资并以此分散风险的投资原则,奚川认为,不把所有的鸡蛋放在一个篮子里,是基于全部的篮子不会同时打翻的判断。

      “但是马克思说事物是普遍联系的,有色金属、原油(96.56,0.20,0.21%)、黄金(1760.90,1.60,0.09%)、道琼斯工业指数、外汇,经常都是联动的,这些篮子之间有千丝万缕的联系,所有篮子在同一时刻翻个底朝天的事情时有发生。所以我认为,找出若干个互不相干的品种分散投资,让风险自动平衡的策略实际上是办不到的。

      在他看来,如果篮子始终是要有人去照看的话,还是把所有的鸡蛋放在一个篮子里比较好照看些。

      对投资期货与投资股票的区别,他认为,商品期货与股市比起来只是一个很小的市场,股市的规模经常被拿来与GDP相比较,商品期货至多与所处的行业规模相匹配。

      “所以我在资金规模发展到一定阶段后必然会碰到市场容量的瓶颈,这时候需要向股市转移。我个人尝试一段时间后发现效果不太理想,股市收益不佳,期市关注少了以后收益也下降了。我还是相信术业有专攻这句话,现在我把股票操作交给一位做得比较好的朋友,我的精力还是主要集中在有色金属期货上,即使将来做一些股票投资,也会在有色金属行业中做选择,这样才能发挥我的核心技术优势。

 

[经验] 投资就像做企业:核心竞争力加财务管理

      名气渐响后,奚川常常被问及,要投资成功,有没有什么技巧?对此,奚川告诉记者,巴菲特说要像做企业一样去做投资,要像做投资一样去做企业。那么,做好一个企业需要什么呢,两点:核心技术优势加良好的财务管理。

      “做投资也需要这两方面。良好的财务管理对企业至关重要。但同时你肯定要有一个好的技术优势。你说ipad怎么设计出来的,这个学不到的。它源于创新的思想。你的核心技术优势就是你要有别人所没有的技术和优势,这样你这个企业才能赚钱,做投资也是这样的。

 

奚川自创的包氏基本分析法

了解权威机构的观点

      价格是人们交易的结果,人们根据各自掌握的知识进行交易,基本面中只有被人们了解的部分才会对价格产生作用。投资者做基本面分析是为了赚钱,而不是为了得诺贝尔经济学奖。所以我们用不着身体力行去做非常深入的基本面研究,而应着重了解市场的主流观点。现在网络信息这么发达,要做到这点太容易了。最简单的办法就是看看期货经纪公司的早报(千万别看他们的日评),早报内容一般都是文摘,包括前晚国外期股市收市报告、主要经济指标评述、投行观点、行业新闻等等。每天早上花5~10分钟看一遍,基本面研究的第一步就做好了。

不要相信太远的预期

      人们一般的习惯是这样:如果当前形势比较差,就会预期将来转好,如果当前形势比较好,就会预期将来转差。半年以上的预期大多不可靠。例如 2001年美国经济衰退,年初预计下半年会好转,4月份预计4季度好转,到了7月又改口说到02年经济才会好。这种半年以上的预期千万不可当真。

预期的转变也有趋势

      还是举2001年的例子:机构最初预计2001年铜短缺40万吨,当然这是在20003季度以前了,后来美国经济不好了,改口说基本平衡,后来说可能过剩20万吨,再后来是30万吨.……最后过剩了70万吨。极少有这样的情况:这个月机构预测全年过剩10万吨,下个月预测全年短缺5万吨,再下个月又说全年过剩15万吨。预期修正的趋势性非常强,这反映了人类对客观世界的认识有一个循序渐进的过程。

理清因果关系

      例如股市和债市都是对利率敏感的东西,加息对股市债市都是利空,但股市债市的走势却是相反的。在这里,股市上升是加息的原因,加息是债市下跌的原因。所以,尽管加息对股市也是利空,但不可因加息而去做空股市(因果关系搞反了),可以因加息而做空债市。

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